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私有化计划或引发风险一嗨租车BB评级被列入负面

文章来源:admin 更新时间:2018-04-22

  同时,标普也将该公司未到期的优先无抵押美元债券的长期债项评级“BB”列入负面信用观察名单。一嗨租车为中国一家汽车租赁和汽车服务提供商。

  标普将一嗨租车列入负面信用观察名单的原因在于,标普认为该公司的私有化可能会导致其财务杠杆上升、财务策略变得更加激进。如果私有化计划的交易结构发生实质性改变,还会使该公司面临再融资风险。

  2018年4月6日,一嗨租车宣布已经与一家控股公司达成并购协议,该控股公司由多个新(潜在)股东与部分现有股东组成的财团全资持有。该财团已发出邀约,提出以每股6.75美元(或每股美国存托凭证13.5美元)的价格收购一嗨租车在外流通的普通股股份。该财团的现有股东持有一嗨租车29.6%的普通股份和37.5%的投票权。该财团将通过债务和权益资本相结合的方式完成收购交易。该交易计划于2018年第三季度完成,但仍须经过美国证券交易委员会、一嗨租车股东和该公司境外债券持有人的同意。

  标普预计一嗨租车的私有化计划将会导致该公司的股权结构发生重大变化。该公司的部分现有股东将参与私有化计划。标普估计这些现有股东目前持有该公司约22%的普通股股份,并认为部分现有股东将进行增持。上述交易的细节尚未公布。新(潜在)股东包括几家私募基金。标普认为,私募基金入股可能会使一嗨租车的财务政策变得更加激进。

  上述财团目前计划筹借一笔2亿美元过桥贷款为该笔收购交易进行融资。如果融资结构或财团成员的权益比例发生变化,可能会导致一嗨租车的财务杠杆上升,甚至觸發该公司境外债券的股权相关条款。

  根据一嗨租车披露的2017年未审计财务报告,标普估计该公司的息税前利润(EBIT)对利息覆盖率为1.5倍-1.7倍,债务对资本的比率为55%-60%,经营性资金流(FFO)对债务的比率为15%-20%。

  标普计划在获得有关一嗨租车私有化计划的更多细节后,特别是关于新股东结构和交易的其他可选融资方式,在未来3-6个月内对负面信用观察名单做出决议。

  如果(1)私有化交易显著增加一嗨租车的债务,导致其EBIT对利息覆盖率下降至1.3倍以下,或经营性资金流对债务的比率下降至20%;(2)该公司采取更为激进的财务策略;或(3)该公司现有股东撤出或股权稀释导致该公司的境外债券提前赎回,使该公司面临流动性风险,那么标普可能会下调其评级。

  如果一嗨租车的债务或财务杠杆不会因私有化交易而显著上升,其现有股东继续持有股份因而保证公司战略和财务策略保持一致,秒速时时彩在线那么标普将确认该公司的评级。

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